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白酒行業加速去庫存 二季度是考驗期

一季度白酒行業實現銷售收入324.2億元，同比增長7.4%；歸屬於母公司凈利潤123億元，同比增長12.1%，增速較去年同期都出現瞭超過30%的下降。由於進入行業調整期，“三公”限制、軍隊限酒以及整個社會掀起的反奢侈消費運動，從去年下半年起，高端白酒終端動銷不暢，去庫存時間延長，一批價持續下跌，今年一季度收入增速同比下滑瞭34.5個百分點。14傢白酒上市公司，其中5傢呈現負增長，酒鬼酒業績下滑最為嚴重，為-91%。以中低端為主的三四線區域品牌抗風險能力較強，保持瞭穩定的增長，青青稞酒(002646,股吧)和山西汾酒(600809,股吧)分別實現瞭30%以上的增長；茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)在高端中的業績支撐能力較強，通過調節預收款維持瞭約20%的增長，而老窖1573銷量下滑達到兩位數，拖累業績下滑11%；一些次高端品牌，如水井坊(600779,股吧)、沱牌由於遭遇高端酒價下跌的擠壓，一季度壓力劇增，出現同比較大幅度的負增長。整個二季度歷來是白酒銷售的最差時節，加上今年行業景氣下滑，市場競爭加劇，預計二季報環比一季度增速情況更悲觀。目前，高端酒出貨量在底部徘徊，廠傢減少發貨以減輕經銷商壓力，經歷5至7月份的低價去庫存，終端渠道將得到梳理。3月以來，茅臺一批價不斷下滑，當前已接近出廠價，而五糧液倒掛也維持瞭一段時間，我們認為二季度有望看見價格的底部，靜候供給出清，為下一個旺季贏得改善的空間。一線白酒中，茅臺的業績支撐較好，渠道的承受能力最強，考慮提價因素中報還會維持20%左右增長，而五糧液和老窖蓄水池在一季度已經變淺，真實銷售情況的不佳將延續至中報；二線中，山西汾酒一季度增速不錯，為減輕終端壓力維持穩定增長，二季度公司采取瞭一系列的促銷手段，減輕終端壓力；三四線區域酒企受“三公”消費限制和整風運動沖擊較小，大眾消費升級持續，業績表現良好，比如順鑫農業(000860,股吧)和青青稞酒。（作者系中信建投分析師）var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '

新聞來源http://news.hexun.com/2013-05-10/永和房屋汽車貸款153961396.html

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